SPV的功能與架構 | 化學工廠資訊網
實現風險隔離的方式有「真實銷售」和「信託」兩種,在這兩種情況下,對應的SPV分別是特殊目的公司(SpecialPurposeCompany,SPC)和特殊目的信託(SpecialPurposeTrust ...
(一)SPV的主要功能
SPV的主要功能包括以下三方面:
一是代表投資者擁有基礎資產,並且是證券或受益憑證的發行主體:一般而言,資產原始權益人將資產出售之後,SPV必須代表投資者承接這些資產。只有擁有了這些資產,SPV才具備發行證券的資格。由於SPV只是一個法律上存在的實體,但並沒有實際的經營業務支撐,所以掌管並監控整個服務體系的職責往往託付給受託機構。
二是資產隔離:SPV最重要的功能在於隔離資產出售人和被出售資產的權利關係,使證券化產品的投資者的收益與原資產持有者的破產風險無關。由於SPV已經代表投資者獲得了資產的所有權,所以當資產出售人發生財務困難時,其債權人無權對已證券化的資產提出索償權。
三是稅收優惠:證券化過程中的一個重要原則是保持稅收中性,即證券化本身不會帶來更多的稅收負擔。在很多國家裡,SPV採取信託的架構或者設立於免稅天堂的離岸公司的形式,可以規避被重複課稅的問題。
(二)SPV的架構
實現風險隔離的方式有「真實銷售」和「信託」兩種,在這兩種情況下,對應的SPV分別是特殊目的公司(Special Purpose Company,SPC)和特殊目的信託(Special Purpose Trust,SPT)兩種形式:
SPC形式:發起人設立特殊目的公司(SPC),以真實銷售的方式,將基礎資產的所有權完全、真實地轉讓給SPC,然後SPC向投資者發行資產支持證券,募集的資金作為購買發起人的基礎資產的對價。在這個過程中要明確基礎資產的所有權已從發起人轉移至SPC,通常由律師出具法律意見書,並有相應的基礎資產出售協議等法律文件的支持。
SPT形式:發起人設立特殊目的信託(SPT),將基礎資產設定為信託財產,然後轉移給受託人持有,再由受託人向投資者發行信託憑證。該模式利用信託財產的獨立性原理,完成基礎資產的風險隔離。不論是發起人破產,還是受託人破產,均不會波及到受託人持有的信託財產。我國目前銀行信貸資產的證券化採取的就是這種信託模式。
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